Die Weltwirtschaftskrise

Ab 1929 genügten achtzehn Monate, um Goldstandard, Kreditsystem und Welthandel gleichzeitig zerfallen zu lassen.

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Am 24. Oktober 1929, dem Schwarzen Donnerstag, verlor die New Yorker Börse an einem einzigen Vormittag elf Prozent ihres Werts, und die Woche darauf löschte die Gewinne von Jahren. Bis 1932 war die amerikanische Industrieproduktion um die Hälfte gefallen, die Arbeitslosigkeit auf 25 Prozent gestiegen — jeder vierte Erwerbstätige —, und das Weltfinanzsystem hatte sich faktisch aufgelöst. Banken brachen reihenweise zusammen, weil verängstigte Sparer ihre Einlagen abzogen; rund neuntausend amerikanische Banken gingen unter. Der Welthandel schrumpfte um zwei Drittel. Deutschland, das sich gerade auf amerikanischem Kredit erholte, geriet in eine politische Zuspitzung, die Hitler seine Mehrheiten verschaffte. Als Zukunft von irgendetwas sah der liberale Kapitalismus 1932 nicht aus.

Die Weltwirtschaftskrise war keine gewöhnliche Rezession, sondern ein strukturelles Versagen der Ordnung nach dem Ersten Weltkrieg. Der in den zwanziger Jahren wiederhergestellte Goldstandard trug die Schrumpfung erbarmungslos über die Grenzen: Um ihre Goldreserven zu halten, hoben die Zentralbanken die Zinsen mitten in die einbrechende Wirtschaft hinein an — genau die falsche Medizin — und exportierten so die Krise einander zu. Während die Geldmenge um etwa ein Drittel schrumpfte, fielen die Preise Jahr für Jahr, und es setzte eine Schuldendeflation ein: Die Einkommen sanken, die Schulden blieben, wo sie waren, also gingen Bauern und Betriebe in Kaskaden zahlungsunfähig und rissen die Banken mit, die ihnen geliehen hatten. Handelsschranken, voran der amerikanische Smoot-Hawley-Zoll von 1930 und die Vergeltungszölle, die er nach sich zog, würgten den Rest des Verkehrs ab. Es gab keinen IWF, keine Einlagensicherung, keine automatischen Stabilisatoren; als das System versagte, sahen die Regierungen überwiegend zu, festgeklammert an ausgeglichene Haushalte und solides Geld, wie es das Dogma verlangte. Die Erholung ließ auf sich warten und kam schließlich aus improvisierten Maßnahmen — und wer den Goldstandard am frühesten aufgab, erholte sich am schnellsten: Großbritannien 1931, die USA 1933. Roosevelts New Deal, keynesianische Defizitausgaben, der Abschied vom Gold und schließlich die Aufrüstung zogen die Wirtschaft heraus. Aus der Katastrophe ging der moderne gelenkte kapitalistische Staat hervor: eine handlungsfreudige Zentralbank, Einlagensicherung, Sozialversicherung und ein Apparat von Aufsichtsbehörden, dessen ganzer Zweck darin liegt, den nächsten Abschwung nicht zum Zusammenbruch anwachsen zu lassen. Kurz: Die Krise beendete das Laissez-faire als Regierungsdoktrin und machte die makroökonomische Steuerung zur Daueraufgabe des Staates.

Warum jetztJede Finanzkrise seither, 2008 allen voran, ist mit Instrumenten bewältigt worden, die als Antwort auf die Weltwirtschaftskrise erfunden wurden: Eingriffe des Kreditgebers letzter Instanz, Einlagengarantien, staatliche Konjunkturprogramme, die Weigerung, die Geldmenge implodieren zu lassen. Ben Bernanke, der die Krise von 1929 wissenschaftlich erforscht hatte, führte die Federal Reserve 2008 genau so, dass sich die Straffungsfehler der Fed nicht wiederholten — und ihm wird weithin zugerechnet, dass aus jenem Crash keine Neuauflage wurde. Das institutionelle Gedächtnis funktioniert. Was niemand verbürgen kann, ist, dass die nächste Generation von Politikern noch weiß, warum es diese Regeln gibt.