Makroökonomische Schulen

Sobald sich Preise verwerfen, führen die Ökonomen dieselbe Auseinandersetzung über das Warum — ein Streit, älter als das Fach selbst, der vom klassischen Glauben, dass Märkte sich stets räumen, bis zu den heutigen Kämpfen darüber reicht, was eine Zentralbank wirklich vermag. Die Inflationswelle nach 2021, als die US-Preise im schnellsten Tempo seit vierzig Jahren stiegen, löste den jüngsten Durchgang aus. Monetaristen machten die pandemische Geldflut verantwortlich; Keynesianer das Aufeinanderprallen von Stimulus und eingeschnürtem Angebot; Vertreter der Modern Monetary Theory sagten, die wahre Grenze seien reale Ressourcen, nicht Dollars; Angebotsschock-Analytiker deuteten auf zerrissene Lieferketten und Krieg. Keine Schule sah die Welle kommen, und keine hat die anderen im Rückblick überzeugt.

Der Streit hat eine Ahnenreihe. Die klassische Tradition hielt daran fest, dass jedes Angebot sich seine Nachfrage schafft, Überproduktion also nicht andauern kann; Keynes brach damit in der Weltwirtschaftskrise und argumentierte, die Nachfrage könne über Jahre zu kurz greifen und öffentliche Ausgaben könnten das Loch füllen. Milton Friedmans monetaristische Gegenrevolution rückte dann das Geld wieder ins Zentrum — Inflation sei, in seinem berühmten Wort, immer und überall ein monetäres Phänomen — und hielt daran fest, dass feste Regeln den klugen Ermessensspielraum schlagen. Die nächste Generation trieb die Geldsicht auf die Spitze: Bilden die Menschen rationale Erwartungen und sehen die Politik kommen, so ändert vorhersehbare Politik gar nichts. Das moderne Zentralbankwesen ist im Grunde ein Waffenstillstand zwischen diesen Lagern, die neukeynesianische Synthese, die einräumt, dass Preise starr genug sind, damit Zinsen kurzfristig greifen, wenn auch nicht langfristig. Die lebenden Schulen sind weniger ein Menü von Optionen als Positionen entlang dieser ererbten Bruchlinie. Manche lesen jede Inflation im Kern als monetär; manche als ein Versagen der Nachfragesteuerung; die Österreicher sehen die Zentralbank selbst als die Krankheit, deren billiges Geld schlechte Investitionen ausbrütet; die Modern Monetary Theory besteht darauf, dass ein Land, das die eigene Währung druckt, nie zur Zahlungsunfähigkeit gezwungen werden kann, sodass die wahre Decke die Inflation ist, nicht der Anleihemarkt. Auffällig ist, wie jede von einer Krise bestätigt und von der nächsten gedemütigt wurde. 2008 rehabilitierte Keynes und verblüffte die Monetaristen, deren vorhergesagte Inflation nie eintraf, selbst als die Bankreserven explodierten; 2021 drehte das Blatt erneut, reichte den Durchgang an die Angebotsseite und erwischte die Keynesianer auf dem falschen Fuß, wie schnell die Preise steigen würden.